中材集團(tuán)、中國建材集團(tuán)旗下上市公司公告稱,接到雙方控股股東發(fā)出的通知函,中國中材集團(tuán)與中國建筑材料集團(tuán)正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜,重組方案尚未確定,方案確定后尚需獲得有關(guān)主管部門批準(zhǔn)。
央企重組大勢所趨,兩大建材央企戰(zhàn)略重組預(yù)期加速兌現(xiàn)。
在央企重組加速的背景下,作為建材行業(yè)僅有的兩家央企、業(yè)務(wù)重合度較高的中建材集團(tuán)和中材集團(tuán)一直存在較高的整合重組預(yù)期。此次中材集團(tuán)發(fā)出戰(zhàn)略重組通知函一方面在預(yù)期之內(nèi),屬于大勢所趨;但另一方面在啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)上卻略有超出預(yù)期,預(yù)示著后續(xù)相關(guān)重組動(dòng)作有望加速。
水泥、玻纖復(fù)材、工程等業(yè)務(wù)高度重疊,存在同業(yè)競爭整合預(yù)期。
中建材集團(tuán)和中材集團(tuán)業(yè)務(wù)重合度較高,尤其是在水泥、玻纖復(fù)材、工程等業(yè)務(wù)高度重疊,存在較強(qiáng)的同業(yè)競爭整合預(yù)期,將是兩大集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略整合的核心方向。
從幾塊業(yè)務(wù)來看,如果能整合的話將存在不錯(cuò)的協(xié)同效應(yīng):水泥方面,中國建材集團(tuán)旗下有南方水泥、北方水泥、中聯(lián)水泥、西南水泥,共4億噸產(chǎn)能,主要布局于華東、東北、華中、西南市場;中材集團(tuán)旗下有祁連山、天山股份、寧夏建材、中材水泥,共1億噸產(chǎn)能,主要布局于西北、華南市場;若水泥業(yè)務(wù)進(jìn)行整合,將形成全國性布局,5億噸產(chǎn)能的大公司。玻纖復(fù)材方面,中材集團(tuán)旗下有中材科技(包括泰山玻纖)、中材高新、中材金晶,玻纖第二,風(fēng)電葉片第二;中國建材集團(tuán)旗下有中國巨石、中國復(fù)材(包括中復(fù)聯(lián)眾、中復(fù)神鷹、中復(fù)西港船艇等公司),玻纖第一,風(fēng)電葉片第一,碳纖維第一;若玻纖復(fù)材業(yè)務(wù)整合,將形成很大的行業(yè)影響力。
投資建議:央企整合將帶來資產(chǎn)注入和殼價(jià)值的機(jī)會(huì)。
中國建材集團(tuán)和中材集團(tuán)旗下上市平臺(tái)眾多,且很多上市公司市值規(guī)模都不大,業(yè)務(wù)重疊度高;兩家央企整合一方面會(huì)帶來重疊業(yè)務(wù)層面的協(xié)同,且A股上市公司為解決同業(yè)競爭問題,存在較大規(guī)模的資產(chǎn)注入預(yù)期(比如水泥業(yè)務(wù)A股只有寧夏建材、祁連山、天山股份三個(gè)上市平臺(tái),三家公司產(chǎn)能都只有幾千噸,而兩家央企水泥資產(chǎn)對應(yīng)有5億噸產(chǎn)能),另一方面上市平臺(tái)眾多(A股共12家上市平臺(tái)),市值規(guī)模小的公司存在“殼”的遐想空間。
維持2016年年度策略報(bào)告里觀點(diǎn):央企改革帶來行業(yè)內(nèi)年內(nèi)主題投資機(jī)會(huì);結(jié)合上面的分析,重點(diǎn)關(guān)注兩類機(jī)會(huì):一是兩家央企業(yè)務(wù)重疊度高、存在同業(yè)整合預(yù)期的寧夏建材、祁連山、天山股份(水泥業(yè)務(wù))和中材科技(玻纖復(fù)材業(yè)務(wù);二是市值小、彈性大的國統(tǒng)股份(29億市值)、瑞泰科技(38億市值)、方興科技(60億市值)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。
改革整合力度、進(jìn)度低于預(yù)期;
